[轉貼]金融危機－小貓觀測站

今天剛好聊到，覺得這篇文章寫蠻淺顯，可以參考...

原文： http://www.mobile01.com/topicdetail.php?f=291&t=814764&p=1

對於這次的金融危機來說，因為也很多人在問，是次貸造成的??還是景氣的原因??

這次的對金融危機最普遍的官方解釋是由次貸問題引起的，然而次貸總共不過幾千億，而美國政府救市資金早已到了兆元以上，為什麼危機還是看不到頭？
也有一些文章指出危機的根源是金融機構採用“槓桿”交易；另一些專家指出金融危機的背後是62兆的信用違約交換Credit Default Swap, CDS）。

１、槓桿
目前，許多投資銀行為了賺取暴利，採用20到30倍槓槓操作，假設一個銀行A自身資產為30億，30倍槓桿就是900億。
就是說這個銀行A以 30億資產為抵押去借900億的資金用於投資，假如借貸利率和投資報酬盈利5％，那麼A就獲得45億的盈利，相對於A自身資產而言，這是150％的暴利。反過來，假如投資虧損5％，那麼銀行A賠光了自己的全部資產還欠15億。
也就是銀行借貸低利率的大筆款項，再轉借貸給像次貸買房者投資者或高報酬的投資標的。
　　　　
2、CDS合同。
由於摃桿操作高風險，所以按照正常的規定，銀行不會做這樣的冒險操作。
所以就有人想出一個辦法，把槓桿投資拿去做"保險"這種保險就叫CDS。
比如，銀行A為了逃避槓桿風險就找到了機構B。
機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司。
A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎麼樣，我每年付你保險費5千萬，連續10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那麼這筆保險費你就可以拿了，假如有遇到違約，你要為我賠償。

以A來說，如果不違約，我可以賺45億，這裏面拿出5億用來做保險，我還能淨賺40億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。
B是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的情況不到1％。
如果做一百家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺400億。
A,B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。
　　　　
3、CDS市場。
B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。
C就跑到B那邊說，你把這100個CDS賣給我怎麼樣，每個合同給你2億，總共200億。B想，我的400億要10年才能拿到，現在一轉手就有200億，而且沒有風險，何樂而不為，因此B和C馬上就成交了。
這樣一來，CDS就像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價220億；
D看到這個產品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是“原始股”，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20 億。
從此以後，這些CDS就在市場上反覆的抄，現在CDS的市場總值已經抄到了62兆美元。
　　　　

四、次貸。
上面 A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，那麼這些錢到底從那裏冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。
而他們的盈利大半來自美國的次級貸款。人們說次貸危機是由於把錢借給了窮人，正確來說應該是借給普通的房地產投資人，或是信用較差一點的購屋者。
這些人的經濟實力本來只夠買自己的一棟住房，但是看到房價快速上漲，動起了房產投機的主意。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房(就是二胎房貸)。這類貸款利息要在8％~9％以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。
此時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續做；後面的C,D,E,F等等都跟著賺錢。
　　　　

五。次貸危機。
房價漲到一定的程度就漲不上去了，後面沒人接盤。此時房產投機人急得像熱鍋上的螞蟻。房子賣不出去，高額利息要不停的付，終於到了走頭無路的一天，把房子甩給了銀行。此時違約就發生了。

此時A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那裏，反正有B做保險。B也不擔心，反正保險已經賣給了C。
那麼現在這份CDS保險在那裏呢，在G手裏。

G剛從F手裏花了300億買下了 100個CDS，還沒來得及轉手，突然接到消息，這批CDS被降級，其中有20個違約，大大超出原先估計的1％到2％的違約率。每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。加上300億CDS收購費，G的虧損總計達1300億。
雖然G是全美排行前10名的大機構，也經不起如此巨大的虧損。因此G 瀕臨倒閉。
　　　　

六。金融危機。
如果G倒閉，那麼A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由於A採用了槓桿原理投資，根據前面的分析，A 賠光全部資產也不夠還債。
因此A立即面臨破產的危險。除了A之外，還有A2，A3,...,A20，統統要準備倒閉。因此G,A,A2,...,A20一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地遊說，G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家都完了。
財政部長心一軟，就把G給國有化了，此後A,...,A20的保險金總計1000億美元全部由美國納稅人支付。

七。美元危機。
上面講到的100個CDS的市場價是300億。
而CDS市場總值是62兆，假設其中有10％的違約，那麼就有6兆的違約CDS。
這個數字是300億的200倍。
如果說美國政府收購價值300億的CDS之後要賠出1000 億。
那麼對於剩下的那些違約CDS，美國政府就要賠出20兆。
如果不賠，就要看著A20,A21,A22等等一個接一個倒閉。
//無論採取什麼措施，美元大貶值已經不可避免// 目前狀況於匯市，反而由於信貸緊縮資金缺乏的狀況下，金融體系為保現金保証金儲量，迫不得已將海外資金贖回大量購置美元以保現金儲位，因此目前會有外資不斷由股匯市撤資。台灣被撤了3~4000億，而韓國更被撤了兆元以上，而使目前美元不斷走強

以上計算所用的假設和數字同實際情況會有出入，但美國金融危機的嚴重性無法低估。

一旦美國金融體系重傷，美元下跌
亞洲出口國，日本、韓國、台灣、中國等等…
本來要一樣東西要外銷賣10元美金
一來經濟萎縮購買力大幅下滑導致營業額下降
二來匯率損失，美元眨值若無法避免計價物品賣10元，若但相對的美金眨值10%，等於約只賣9元美金
毛利率直接消失10%
因美國的金融重傷，資金的短缺，把投注在亞洲各國的股市資金徹回
使得亞股爆跌，股市爆跌後，人民流動資金及投資金快速減少，加上金融體系連動的受傷，放款保守，造就了房市的冷清，造成房價下跌，導致再一次的爆發銀行違約事件升高，消費停滯，一連串的引爆，看來這一波本質的受傷而不是短期間的利空或消息面。長期的抗戰，回歸生產本質，慢慢的帶動經濟，才能期望經濟的復甦

相對的美元走強，對出口固然是可鬆一口氣，但不景氣之下，雖出口不致於有毛利下降的狀況。但基本仍需看整個消費能力，沒有消費能力，產品毛利因匯率的升高，營業額卻銳減，經濟仍不見好轉。再則依賴進口之產品更會是苦不堪言