小貓觀測站

一直很不想寫這半途而廢的題目，尤其是現在的角色和大環境，實在不適合亂寫。  但長期爛尾總是得收拾一下，不然永遠寫不完啊啊啊啊...

上次的蘊藏量文章寫到(連結在此)(偷懶直接引用)：(資源量出來之後)就要開始全面研究及訂定開發計劃，這階段的重點是證明油氣確實有商業價值，才能列入業界認可的"蘊藏量"... 把整個開發期所需的各項設施及費用...都考慮進去，整個案子要符合投資報酬率才行...

說來簡單但一般人可能很難理解的是， -都已經知道油田(或地熱田)在哪，生產就好像印鈔票，穩賺的生意有啥好評估的? 呵呵，如果真那麼簡單，油氣或類似的能源產業就不會被貼上"高風險高報酬"的標籤了。事實上這類產業的投資集中在極前期，資本龐大且有些無法回收，偏偏市場又充斥著沒人要撿才會釋出的賠錢貨，才會有那麼多公司破產，被收購的啊。  退一百步想，就算不會賠錢，但如果收益還不如炒股票炒房地產，也就不那麼吸引人了(如果該公司志向是做慈善事業或有其它特殊目的，則另當別論)，就像我用定存常常會被鄙視那樣...。

經濟分析的重點"之一"在這裡就是所謂的"投資報酬率"，關鍵是除了直觀的支出和收入(現金流)之外，再加入時間因素 - 姑且用利息來想像，貸款做生意(大部分公司錢都是借來的)，收入總不能連利息都不夠付；或是等不到賺錢，公司就先破產了，那也是不行的。 評估指標有很多種，隨著公司政策和標的不同而定。油氣(或地熱)產業比較常用的大概是IRR(內部投資報酬率)，網路上這玩意的相關文章和試算表範例汗牛充棟，這邊就不囉嗦了。(隨便找的一篇)

實務上IRR的計算操作並不難，關鍵要素就是上面講的：支出、收入、時間。只要知道整個專案在每個時間點(期、月、年等等)會支出多少錢，收入多少錢，輸入試算表，再給定一個概略預估的IRR值(如果連這個都抓不出來，那最好不要亂搞)，欄位拉一下用Excel內建函數就可以算IRR了。算出來的IRR是個百分比數值，專案值不值得投資，就看這個數值有沒有高過公司或個人設定的門檻。而這常跟一個叫"資金成本率"的數值有關聯，有興趣的可自己去研究。

至於門檻高低? 沒有一定標準，基於各種原因，每間公司的設定可能天差地遠，通常也都是不公開的。以這篇報導為例：18年磨一劍　結元能源總座重啟宜蘭清水地熱發電廠

裡面寫到："最早評估投資報酬率超過5％，但因探勘和整體工期拉長，加上利息成本提高，獲利被壓縮至3％左右，並不符合規模經濟效益"。從這裡可以猜測，該公司的投資門檻可能介於3-5%之間。網路上隨手撈一篇文章，說:"(一般投資)合適的報酬率範圍是4%到10%...如果有投資方案承諾每年報酬率超過10%，則很可能是龐氏騙局的跡象"。3-5%看似還在這邊說的合理範圍內，但油氣產業必須考慮固有的探勘/開發失敗風險，門檻值通常不會這麼低，所以才叫"高報酬"... 至於大概多高? 可以去網路搜尋，在這邊就不說了，呵呵。

看起來很簡單對吧? 那，為什麼常常大家對這塊避而不談或直接跳過? 除了牽涉到商業機密，或是對此完全沒概念之外，不碰這議題的原因讓我想到一個網路梗圖(來源多到不知道該標誰)：

流程看起來簡單，WD40和大力膠帶就能解決所有問題。但殘酷的現實是(1)先知道問題在哪、(2)知道世界上有WD40和大力膠帶這種好東西、(3)能取得這些東西、(4)知道該用在哪個節點，上面沒講的才是大問題。油氣等能源產業做經濟分析，大概就是把這種東西放大一百倍吧，可以卡關的環節實在太多。舉例來講，光是設備多少錢，每年能生產多少量，能產幾年，這些問題都沒把握的話，自然也就沒什麼"經濟分析"可言了。如果沒有一些家底和時機，最慘的狀況連個有效的廠商報價都拿不到，這就是紙上談兵看不出來的問題。

所以常見(尤其公開)的資料，常常用一些合理或不合理的方法迴避帶過這些困難點...剩下的，等我有力氣再寫吧。至於業界標準的經濟分析有多少細節? 底下連結是一個順手搜尋到的網站，雖然都是圖檔，但大致上一個礦區的經濟評估差不多就是這麼複雜，可以參考一下：

Private Equity Oil and Gas Financial Model

這裡面又卡到一個非業界(特別是台灣)很難理解的關鍵層面，就是油氣/能源公司和相關服務公司之間共生共榮、同生共死，卻又鬥智鬥力、相愛相殺的勵志故事，更是三世因果不知從何談起。一樣，等我有力氣再寫吧。